Контекст
WeWork брала офисы в долгосрочную аренду, ремонтировала их и сдавала рабочие места компаниям и фрилансерам на короткий срок. Компания открывала новые площадки по всему миру. В январе 2019 года главный инвестор, SoftBank, вложил деньги при оценке $47 млрд.
Симптом
Выручка быстро росла, но убытки росли вместе с ней. По данным проспекта, за 2016–2018 годы совокупные убытки составили $3,3 млрд при выручке $3,1 млрд. В 2018 году при выручке около $1,8 млрд чистый убыток был около $1,9 млрд.
Причина
Модель соединяла долгосрочные обязательства по аренде с краткосрочными договорами клиентов. Такая модель зарабатывает, пока офисы заполнены и цены растут, и быстро теряет деньги при спаде. Кроме того, компания показывала инвесторам собственные показатели прибыльности, которые исключали значительную часть расходов.
Развилка
Продолжать расти на деньги инвесторов, рассчитывая на выход на биржу, или сначала доказать прибыльность отдельной площадки и только потом расширяться.
Решение
Компания выбрала рост и в августе 2019 года подала проспект первичного размещения акций на бирже (IPO, форма S-1). Публичная отчётность стала первой полной проверкой модели внешними инвесторами.
Исполнение
После публикации проспекта инвесторы усомнились в оценке и в управлении компанией. 24 сентября 2019 года сооснователь Адам Нейман ушёл с поста генерального директора, 30 сентября компания отозвала проспект.
Итог
23 октября 2019 года SoftBank спас компанию пакетом на $9,5 млрд при оценке меньше $8 млрд. В ноябре 2023 года WeWork подала заявление о банкротстве по главе 11 в США.
Что это значит для вас
Рост не заменяет экономику одной единицы. Если одна точка, один клиент или один проект не зарабатывают, масштаб умножает убыток.
- Сколько зарабатывает одна ваша точка, один клиент или один проект после всех расходов?
- Какие ваши обязательства длиннее, чем обязательства ваших клиентов перед вами?
- Какие расходы вы исключаете из расчёта прибыльности и почему?
Первым мы бы посчитали экономику одной единицы со всеми расходами, включая аренду, персонал и привлечение клиента, и сравнили сроки обязательств с обеих сторон.
Ключевые даты
| Год | Событие |
|---|---|
| 2019, январь | Инвестиции SoftBank при оценке $47 млрд |
| 2019, август | Публикация проспекта IPO |
| 2019, 24 сентября | Уход Адама Неймана с поста генерального директора |
| 2019, 30 сентября | Отзыв проспекта |
| 2019, 23 октября | Спасательный пакет SoftBank при оценке меньше $8 млрд |
| 2023, ноябрь | Банкротство по главе 11 |
