Контекст
В 2000-е Yahoo была одним из крупнейших интернет-порталов, но уступала Google в поиске и рекламе. 1 февраля 2008 года Microsoft предложила купить Yahoo по $31 за акцию, примерно за $44,6 млрд, с премией около 60 процентов к рыночной цене.
Симптом
Доля Yahoo в поиске падала, а у компании не было ясного плана, как вернуть рост. Совет директоров считал, что предложение недооценивает компанию.
Причина
Предложение сравнивали с представлением о будущей стоимости компании. Реалистичного плана, который мог бы эту стоимость дать, не было. Такой план нужно было проверить так же строго, как само предложение.
Развилка
Принять предложение с большой премией или отказаться, рассчитывая, что самостоятельный план создаст больше стоимости.
Решение
11 февраля 2008 года совет директоров отказался от предложения. В мае 2008 года Microsoft отозвала его.
Исполнение
Следующие годы Yahoo меняла руководителей и стратегии, но рост не вернулся. В июле 2016 года компания договорилась о продаже основного бизнеса Verizon за $4,83 млрд. Во время подготовки сделки стало известно о двух крупных утечках данных пользователей, и цену снизили на $350 млн.
Итог
Сделка с Verizon закрылась в июне 2017 года по цене около $4,48 млрд. Сравнение с предложением Microsoft неполное: Verizon покупала только основной бизнес, без долей в Alibaba и Yahoo Japan, которые остались у акционеров. Но разница в десять раз показывает цену отказа без проверенного плана.
Что это значит для вас
Предложение о покупке бизнеса сравнивают с реалистичным планом, а не с надеждой. А проблемы, найденные покупателем при проверке, почти всегда снижают цену.
- С каким планом вы сравните предложение о покупке, если оно придёт завтра?
- Что найдёт покупатель, когда начнёт проверять ваш бизнес?
- Какая цена для вас действительно достаточна и почему?
Первым мы бы провели проверку бизнеса глазами покупателя и нашли то, что снизит цену, пока это ещё можно исправить.
Ключевые даты
| Год | Событие |
|---|---|
| 2008, 1 февраля | Предложение Microsoft: $31 за акцию, около $44,6 млрд |
| 2008, 11 февраля | Отказ совета директоров Yahoo |
| 2008, май | Microsoft отзывает предложение |
| 2016, июль | Договорённость о продаже основного бизнеса Verizon за $4,83 млрд |
| 2017, февраль | Снижение цены на $350 млн после сообщений об утечках данных |
| 2017, июнь | Закрытие сделки, около $4,48 млрд |
Источники
- Yahoo Inc. Form 425, февраль 2008 (письмо совета директоров об отказе): Источник
- Yahoo Inc. Form 8-K, приложение 99.1, февраль 2017 (изменение условий сделки с Verizon): Источник
- CNBC. *Verizon completes its $4.48 billion acquisition of Yahoo*, 13 июня 2017: Источник
Следующий разбор: Apple. Фокус вместо линейки →
